更新時間：2022-12-16 11:04:18作者：佚名
這幾天，凌志軟件成為新三板市場焦點。
從3月6日至今軟件外包公司，短短12個交易日，凌志軟件股價漲幅116.44%。它是新三板股價表現最強勢的股票之一。
這一切軟件外包公司，只因科創板。
在科創板概念的帶動下，新三板業績出色的公司受到投資者青睞，股價紛紛上漲。3月18日，凌志軟件公告表示將開始上市輔導。據凌志軟件相關人士對外透露，凌志軟件此次選擇的是科創板。3月20日，凌志軟件發布公告表示將申請在科創板上市，正式成為純正的科創板概念股。
此刻，備受投資者關注的凌志軟件仿佛回到了2015年。
那一年，業績出色的凌志軟件順利完成2億元融資；那一年，二級市場成交活躍的凌志軟件增加了500余名股東；那一年公布IPO輔導計劃的凌志軟件讓集郵黨趨之若鶩。
只是那一次的結局有點悲傷，在去年IPO勸退潮中，凌志軟件撤回了IPO申請，近千名集郵黨遭悶殺。
年年歲歲花相似，歲歲年年人不同。
這一次，從事軟件外包業務的凌志軟件真能登陸科創板嗎？
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給日本軟件商打工的凌志軟件
凌志軟件（.OC）是一家軟件服務外包商。為了節約成本等因素，很多企業會將其非核心的業務外包，凌志軟件就屬于承接外包業務的軟件商。
雖然都屬于軟件行業，不過與軟件產品開發商通過銷售自有產品獲取收入不同，外包商以承接項目形式獲取收入。這就好比軟件廠商自己當家做主，生意好不好取決于你的產品給不給力；外包服務商只是給別人打工，別人要什么，你給什么。
如此來看，凌志軟件從事的業務似乎與科創板要求的“硬科技”有些偏離。
凌志軟件還不是直接承接企業的外包業務，它主要承接“包工頭”下派的業務。因為凌志軟件的收入主要來自日本。2018年，凌志軟件來自日本的收入占比高達82%。
軟件外包業務市場的形成主要是人力成本較高的發達國家將業務轉移到人力成本降低的發展中國家。全球離岸軟件外包已形成以美國、歐洲、日本為主要發包方的格局。
其中，美國的離岸外包市場主要被印度占據，歐洲市場主要為愛爾蘭等國家消化，由于文化、語言因素及地理位置的相近性，中國軟件外包公司成為日本最主要的外包合作商，日本離岸服務業務的70%發到了中國。
日本軟件外包中，與最終用戶簽約的外包商為一級接包商，與一級接包商簽約的為二級接包商，以此類推。
日本最終用戶在發包時，不僅希望一級接包商具有很深的行業知識與業務咨詢能力，與本企業有良好的信任關系，更希望它有足夠的資金抗風險能力和在日本本地承擔法律責任的能力。
因此，一級接包商一般都是日本本地規模較大的企業，在日本只有30多家。國內只有極少數企業擁有一級分包商資格，大多數只是二級，三級，乃至更低級別。
這就相當于一家裝修公司承接了一個裝修工程，制定好方案后，去人才市場找泥瓦匠，水電工，木匠來干活。國內軟件外包商就是這些泥瓦匠，水電工，木匠。
凌志軟件同樣如此。他只有大東建托一級承包商資格，不過去年大東建托帶來的收入只有2148萬元。凌志軟件主要的角色是二級分包商，通過野村綜研等日本一級接包商來承接項目。
處于食物鏈底端的國內軟件服務外包商，注定只能賺點辛苦錢。
凌志軟件在招股書中表示，一般情況下，最終用戶支付給日本一級軟件接包商的單價為200~300萬日元/人月，日本一級軟件接包商將業務分包給日本本土二級軟件分包商的價格為100萬日元/人月左右，而分包給中國較優秀的軟件外包企業的價格也只有30~40萬日元/人月。拿到的人頭費只有一級分包商的十分之一。
更重要的是，這辛苦錢還不一定賺的穩妥，因為國外業務免不了受到匯率波動的影響。2012年10月—2013年3月短短5個月時間，日元兌人民幣貶值超過20%，這讓A股上市公司海隆軟件的業績變的慘不忍睹。
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軟件外包，一個行業巨頭早就要轉型的行業
從凌志軟件的商業模式你可以看出，它本質上是一個賺“人工費差價”的生意。
對于軟件外包商來說，最主要的核心競爭力是人員規模。只要人員規模越大，就能賺的越多。由于中國軟件外包企業承接的都是相對較低端的業務，技術難度不大，所以人員規模這塊基本上不存在“護城河”。這只是一個利用中國人口紅利優勢的包工頭模式。
“隨著中國人力資源價格上漲，這種模式將在中國‘進入死胡同’。”早在2012年，軟件外包服務商龍頭東軟集團董事長劉積仁就表示，“如果中國軟件產業外包的模式如果不發生重大改變的話，這條路是死路一條。”
如今，最早上市的那批軟件外包巨頭紛紛另尋出路，不過如今境遇各有不同，有的抱團取暖，有的已經黯然退市。
凌志軟件在招股書中列舉的六個競爭對手，海隆軟件、中訊軟件、上海中和軟件、大連華信股份、潤和軟件、博彥科技。它們如今的處境同樣如此。
其中，海隆軟件和中訊軟件完成了別樣“轉型”。外匯市場風云突變，受日元對人民幣的大幅貶值的影響，海隆軟件業績慘淡，后來被二三四五借殼；連續虧損4年后，在港股上市的第十個年頭，中訊軟件將殼賣予“新體育”，黯然出局。
博彥科技則從2014年開始剝離傳統軟件外包業務開始轉型，目前已經進軍大數據、云計算領域，還在人工智能領域躍躍欲試。
屬于軟件外包商的黃金時代過去了。在中國人力成本優勢逐漸失去的今天，外包商的利潤空間被逐漸壓縮。凌志軟件雖然業績保持持續增長，不過近幾年毛利率持續下降。2012年靈芝軟件毛利率為51.73%，到去年，已經下降40%。
更主要的是，在軟件基本上普及的如今，軟件外包行業已經從一個增量市場逐漸變成一個存量市場。根據前瞻研究數據，2013年全球外包服務收入規模增速為15%，2016年增速降到10%以下。
凌志軟件同樣在轉型。近幾年來，凌志軟件開始拓展國內業務，為國內證券公司提供金融軟件解決方案。
2017年，公司國內業務收入6740萬元，同比增長81.35%； 不過2018年，國內業務收入8113萬元，同比僅增長20%。2018年，凌志軟件來自日本業務收入占比沒有下降，與去年基本持平。
在護城河不高，又競爭激烈的市場中，凌志軟件的轉型之路，任重而道遠。
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股價暴漲只因科創板，你確定你能賭贏？
去年11月，IPO排隊三年之久的凌志軟件撤回了IPO申請。
為了緩解IPO堰塞湖，2018年3月份開始證監會勸退了許多凈利潤不達標或行業不夠“性感”的企業。
同時撤回IPO申請的還有華信股份。華信股份是國內最老牌軟件外包商之一，2015年在國內軟件外包服務商中位列第5。
相較凌志軟件，華信股份的業績體量要更大。2017年，華信股份實現營收20億元，凈利潤2億元，而凌志軟件的營收只有3.82億元，凈利潤0.77億元。
兩家同處“不太性感”行業的公司在命運的長河相遇，一起撤回了IPO申請。不過富有戲劇性的是，在短短半年后，凌志軟件和華信股份很快又分道揚鑣。
這一切，只因科創板。
在金達萊等公司相繼宣布準備登陸科創板之際，新三板績優股迎來了春天，股價紛紛上漲。去年凈利潤近1億的凌志軟件股價開始上漲，3月6日—3月11日，4個交易日，凌志軟件股價漲幅達到61%。
3月18日，凌志軟件向江蘇證監局提交了上市的輔導備案。據凌志軟件相關人士對外透露，凌志軟件此次選擇的是科創板。3月18日當天凌志軟件的股價漲幅高達12.44%，股價又開始新一波拉升。
3月20日，凌志軟件發布公告表示將要申請科創板上市。這讓凌志軟件再一次成為市場的寵兒。3月21日，凌志軟件股價最高漲幅超20%，最終收漲10.68%。當天凌志軟件成交633.7萬股，成交量創近半年之最。
截至3月21日收盤，凌志軟件市值22.75億元，市盈率24.91倍。2017年凈利潤只有華信股份一半都不到的凌志軟件，市盈率卻是華信股份的2倍。凌志軟件當下的市盈率甚至已經超過了業績體量是其近3倍，并且要“進軍”大數據、云計算領域A股公司博彥科技。
在新三板，凌志軟件又一次完成“跨市場估值提升”。
2018年12月12日，停牌近3年的凌志軟件復牌。當天，凌志軟件盤中最高跌幅達59%，最終收盤價2.21元/股，收跌55.89%。等待近三年的集郵黨慘遭悶殺。
那一天，對于凌志軟件的股東來說是黑暗的。不知道這一次，相似的劇情會不會再次上演。