更新時(shí)間：2022-12-16 11:04:18作者：佚名
這幾天，凌志軟件成為新三板市場(chǎng)焦點(diǎn)。
從3月6日至今軟件外包公司，短短12個(gè)交易日，凌志軟件股價(jià)漲幅116.44%。它是新三板股價(jià)表現(xiàn)最強(qiáng)勢(shì)的股票之一。
這一切軟件外包公司，只因科創(chuàng)板。
在科創(chuàng)板概念的帶動(dòng)下，新三板業(yè)績(jī)出色的公司受到投資者青睞，股價(jià)紛紛上漲。3月18日，凌志軟件公告表示將開始上市輔導(dǎo)。據(jù)凌志軟件相關(guān)人士對(duì)外透露，凌志軟件此次選擇的是科創(chuàng)板。3月20日，凌志軟件發(fā)布公告表示將申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市，正式成為純正的科創(chuàng)板概念股。
此刻，備受投資者關(guān)注的凌志軟件仿佛回到了2015年。
那一年，業(yè)績(jī)出色的凌志軟件順利完成2億元融資；那一年，二級(jí)市場(chǎng)成交活躍的凌志軟件增加了500余名股東；那一年公布IPO輔導(dǎo)計(jì)劃的凌志軟件讓集郵黨趨之若鶩。
只是那一次的結(jié)局有點(diǎn)悲傷，在去年IPO勸退潮中，凌志軟件撤回了IPO申請(qǐng)，近千名集郵黨遭悶殺。
年年歲歲花相似，歲歲年年人不同。
這一次，從事軟件外包業(yè)務(wù)的凌志軟件真能登陸科創(chuàng)板嗎？
/ 01 /
給日本軟件商打工的凌志軟件
凌志軟件（.OC）是一家軟件服務(wù)外包商。為了節(jié)約成本等因素，很多企業(yè)會(huì)將其非核心的業(yè)務(wù)外包，凌志軟件就屬于承接外包業(yè)務(wù)的軟件商。
雖然都屬于軟件行業(yè)，不過與軟件產(chǎn)品開發(fā)商通過銷售自有產(chǎn)品獲取收入不同，外包商以承接項(xiàng)目形式獲取收入。這就好比軟件廠商自己當(dāng)家做主，生意好不好取決于你的產(chǎn)品給不給力；外包服務(wù)商只是給別人打工，別人要什么，你給什么。
如此來看，凌志軟件從事的業(yè)務(wù)似乎與科創(chuàng)板要求的“硬科技”有些偏離。
凌志軟件還不是直接承接企業(yè)的外包業(yè)務(wù)，它主要承接“包工頭”下派的業(yè)務(wù)。因?yàn)榱柚拒浖氖杖胫饕獊碜匀毡尽?018年，凌志軟件來自日本的收入占比高達(dá)82%。
軟件外包業(yè)務(wù)市場(chǎng)的形成主要是人力成本較高的發(fā)達(dá)國(guó)家將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到人力成本降低的發(fā)展中國(guó)家。全球離岸軟件外包已形成以美國(guó)、歐洲、日本為主要發(fā)包方的格局。
其中，美國(guó)的離岸外包市場(chǎng)主要被印度占據(jù)，歐洲市場(chǎng)主要為愛爾蘭等國(guó)家消化，由于文化、語言因素及地理位置的相近性，中國(guó)軟件外包公司成為日本最主要的外包合作商，日本離岸服務(wù)業(yè)務(wù)的70%發(fā)到了中國(guó)。
日本軟件外包中，與最終用戶簽約的外包商為一級(jí)接包商，與一級(jí)接包商簽約的為二級(jí)接包商，以此類推。
日本最終用戶在發(fā)包時(shí)，不僅希望一級(jí)接包商具有很深的行業(yè)知識(shí)與業(yè)務(wù)咨詢能力，與本企業(yè)有良好的信任關(guān)系，更希望它有足夠的資金抗風(fēng)險(xiǎn)能力和在日本本地承擔(dān)法律責(zé)任的能力。
因此，一級(jí)接包商一般都是日本本地規(guī)模較大的企業(yè)，在日本只有30多家。國(guó)內(nèi)只有極少數(shù)企業(yè)擁有一級(jí)分包商資格，大多數(shù)只是二級(jí)，三級(jí)，乃至更低級(jí)別。
這就相當(dāng)于一家裝修公司承接了一個(gè)裝修工程，制定好方案后，去人才市場(chǎng)找泥瓦匠，水電工，木匠來干活。國(guó)內(nèi)軟件外包商就是這些泥瓦匠，水電工，木匠。
凌志軟件同樣如此。他只有大東建托一級(jí)承包商資格，不過去年大東建托帶來的收入只有2148萬元。凌志軟件主要的角色是二級(jí)分包商，通過野村綜研等日本一級(jí)接包商來承接項(xiàng)目。
處于食物鏈底端的國(guó)內(nèi)軟件服務(wù)外包商，注定只能賺點(diǎn)辛苦錢。
凌志軟件在招股書中表示，一般情況下，最終用戶支付給日本一級(jí)軟件接包商的單價(jià)為200~300萬日元/人月，日本一級(jí)軟件接包商將業(yè)務(wù)分包給日本本土二級(jí)軟件分包商的價(jià)格為100萬日元/人月左右，而分包給中國(guó)較優(yōu)秀的軟件外包企業(yè)的價(jià)格也只有30~40萬日元/人月。拿到的人頭費(fèi)只有一級(jí)分包商的十分之一。
更重要的是，這辛苦錢還不一定賺的穩(wěn)妥，因?yàn)閲?guó)外業(yè)務(wù)免不了受到匯率波動(dòng)的影響。2012年10月—2013年3月短短5個(gè)月時(shí)間，日元兌人民幣貶值超過20%，這讓A股上市公司海隆軟件的業(yè)績(jī)變的慘不忍睹。
/ 02 /
軟件外包，一個(gè)行業(yè)巨頭早就要轉(zhuǎn)型的行業(yè)
從凌志軟件的商業(yè)模式你可以看出，它本質(zhì)上是一個(gè)賺“人工費(fèi)差價(jià)”的生意。
對(duì)于軟件外包商來說，最主要的核心競(jìng)爭(zhēng)力是人員規(guī)模。只要人員規(guī)模越大，就能賺的越多。由于中國(guó)軟件外包企業(yè)承接的都是相對(duì)較低端的業(yè)務(wù)，技術(shù)難度不大，所以人員規(guī)模這塊基本上不存在“護(hù)城河”。這只是一個(gè)利用中國(guó)人口紅利優(yōu)勢(shì)的包工頭模式。
“隨著中國(guó)人力資源價(jià)格上漲，這種模式將在中國(guó)‘進(jìn)入死胡同’。”早在2012年，軟件外包服務(wù)商龍頭東軟集團(tuán)董事長(zhǎng)劉積仁就表示，“如果中國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)外包的模式如果不發(fā)生重大改變的話，這條路是死路一條。”
如今，最早上市的那批軟件外包巨頭紛紛另尋出路，不過如今境遇各有不同，有的抱團(tuán)取暖，有的已經(jīng)黯然退市。
凌志軟件在招股書中列舉的六個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，海隆軟件、中訊軟件、上海中和軟件、大連華信股份、潤(rùn)和軟件、博彥科技。它們?nèi)缃竦奶幘惩瑯尤绱恕?/p>
其中，海隆軟件和中訊軟件完成了別樣“轉(zhuǎn)型”。外匯市場(chǎng)風(fēng)云突變，受日元對(duì)人民幣的大幅貶值的影響，海隆軟件業(yè)績(jī)慘淡，后來被二三四五借殼；連續(xù)虧損4年后，在港股上市的第十個(gè)年頭，中訊軟件將殼賣予“新體育”，黯然出局。
博彥科技則從2014年開始剝離傳統(tǒng)軟件外包業(yè)務(wù)開始轉(zhuǎn)型，目前已經(jīng)進(jìn)軍大數(shù)據(jù)、云計(jì)算領(lǐng)域，還在人工智能領(lǐng)域躍躍欲試。
屬于軟件外包商的黃金時(shí)代過去了。在中國(guó)人力成本優(yōu)勢(shì)逐漸失去的今天，外包商的利潤(rùn)空間被逐漸壓縮。凌志軟件雖然業(yè)績(jī)保持持續(xù)增長(zhǎng)，不過近幾年毛利率持續(xù)下降。2012年靈芝軟件毛利率為51.73%，到去年，已經(jīng)下降40%。
更主要的是，在軟件基本上普及的如今，軟件外包行業(yè)已經(jīng)從一個(gè)增量市場(chǎng)逐漸變成一個(gè)存量市場(chǎng)。根據(jù)前瞻研究數(shù)據(jù)，2013年全球外包服務(wù)收入規(guī)模增速為15%，2016年增速降到10%以下。
凌志軟件同樣在轉(zhuǎn)型。近幾年來，凌志軟件開始拓展國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，為國(guó)內(nèi)證券公司提供金融軟件解決方案。
2017年，公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入6740萬元，同比增長(zhǎng)81.35%； 不過2018年，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入8113萬元，同比僅增長(zhǎng)20%。2018年，凌志軟件來自日本業(yè)務(wù)收入占比沒有下降，與去年基本持平。
在護(hù)城河不高，又競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中，凌志軟件的轉(zhuǎn)型之路，任重而道遠(yuǎn)。
/ 03 /
股價(jià)暴漲只因科創(chuàng)板，你確定你能賭贏？
去年11月，IPO排隊(duì)三年之久的凌志軟件撤回了IPO申請(qǐng)。
為了緩解IPO堰塞湖，2018年3月份開始證監(jiān)會(huì)勸退了許多凈利潤(rùn)不達(dá)標(biāo)或行業(yè)不夠“性感”的企業(yè)。
同時(shí)撤回IPO申請(qǐng)的還有華信股份。華信股份是國(guó)內(nèi)最老牌軟件外包商之一，2015年在國(guó)內(nèi)軟件外包服務(wù)商中位列第5。
相較凌志軟件，華信股份的業(yè)績(jī)體量要更大。2017年，華信股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20億元，凈利潤(rùn)2億元，而凌志軟件的營(yíng)收只有3.82億元，凈利潤(rùn)0.77億元。
兩家同處“不太性感”行業(yè)的公司在命運(yùn)的長(zhǎng)河相遇，一起撤回了IPO申請(qǐng)。不過富有戲劇性的是，在短短半年后，凌志軟件和華信股份很快又分道揚(yáng)鑣。
這一切，只因科創(chuàng)板。
在金達(dá)萊等公司相繼宣布準(zhǔn)備登陸科創(chuàng)板之際，新三板績(jī)優(yōu)股迎來了春天，股價(jià)紛紛上漲。去年凈利潤(rùn)近1億的凌志軟件股價(jià)開始上漲，3月6日—3月11日，4個(gè)交易日，凌志軟件股價(jià)漲幅達(dá)到61%。
3月18日，凌志軟件向江蘇證監(jiān)局提交了上市的輔導(dǎo)備案。據(jù)凌志軟件相關(guān)人士對(duì)外透露，凌志軟件此次選擇的是科創(chuàng)板。3月18日當(dāng)天凌志軟件的股價(jià)漲幅高達(dá)12.44%，股價(jià)又開始新一波拉升。
3月20日，凌志軟件發(fā)布公告表示將要申請(qǐng)科創(chuàng)板上市。這讓凌志軟件再一次成為市場(chǎng)的寵兒。3月21日，凌志軟件股價(jià)最高漲幅超20%，最終收漲10.68%。當(dāng)天凌志軟件成交633.7萬股，成交量創(chuàng)近半年之最。
截至3月21日收盤，凌志軟件市值22.75億元，市盈率24.91倍。2017年凈利潤(rùn)只有華信股份一半都不到的凌志軟件，市盈率卻是華信股份的2倍。凌志軟件當(dāng)下的市盈率甚至已經(jīng)超過了業(yè)績(jī)體量是其近3倍，并且要“進(jìn)軍”大數(shù)據(jù)、云計(jì)算領(lǐng)域A股公司博彥科技。
在新三板，凌志軟件又一次完成“跨市場(chǎng)估值提升”。
2018年12月12日，停牌近3年的凌志軟件復(fù)牌。當(dāng)天，凌志軟件盤中最高跌幅達(dá)59%，最終收盤價(jià)2.21元/股，收跌55.89%。等待近三年的集郵黨慘遭悶殺。
那一天，對(duì)于凌志軟件的股東來說是黑暗的。不知道這一次，相似的劇情會(huì)不會(huì)再次上演。