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據(jù)AI News報(bào)道，2024年1月21日，平安證券發(fā)布研究報(bào)告，點(diǎn)評(píng)保利（）的發(fā)展。

事情：

保利發(fā)展公布2023年業(yè)績(jī)報(bào)告，預(yù)計(jì)2023年?duì)I業(yè)總收入同比增長23.5%，營業(yè)利潤同比下降29.9%盈利現(xiàn)金比率，利潤總額同比下降30.1%全年歸屬于母公司凈利潤同比下降34.4%。

和平視角：

多重因素給業(yè)績(jī)帶來壓力，提高分紅比例回報(bào)股東：公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入3471.5億元，同比增長23.5%； 營業(yè)利潤和利潤總額同比分別下降29.9%和30.1%； 歸屬于母公司凈利潤120.4億元，同比下降34.4%。 利潤下降的主要原因是項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)毛利率下降以及公司根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)情況擬對(duì)部分項(xiàng)目計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。 2023年，營業(yè)利潤占總營業(yè)收入的比重預(yù)計(jì)為7%，較2022年下降5.3個(gè)百分點(diǎn)； 歸屬于母公司凈利潤占利潤總額48.8%，較2022年下降3.2個(gè)百分點(diǎn)。截至2024年1月19日，保利集團(tuán)增持公司股份1540萬股，占公司股份比例0.13%。公司的總股本。 累計(jì)增持1.5億元，達(dá)到增持計(jì)劃下限的59.3%。 同時(shí)，公司更新了2023-2025年股東回報(bào)計(jì)劃。 計(jì)劃2023-2025年現(xiàn)金分紅比例不低于當(dāng)年歸屬于母公司凈利潤的40%。 原計(jì)劃2023年不低于25%，2024-2025年不低于25%。 20%； 當(dāng)公司股價(jià)持續(xù)低于每股凈資產(chǎn)時(shí)，公司將促使控股股東、實(shí)際控制人通過二級(jí)市場(chǎng)增持、回購股份等措施積極穩(wěn)定公司股價(jià)。 根據(jù)最新現(xiàn)金分紅比例和市值測(cè)算，2023年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)的分紅率預(yù)計(jì)為4.53%。

銷售規(guī)模領(lǐng)先，積極抓地：公司2023年銷售額4222.4億元，同比下降7.7%，銷售額穩(wěn)居克而瑞排行榜第一。 根據(jù)公司三季報(bào)及收購房地產(chǎn)項(xiàng)目月度公告統(tǒng)計(jì)，全年收購?fù)恋孛娣e1075萬平方米，土地收購金額1632億元。 土地出讓面積比例為45%，土地出讓金額比例為38.6%。 繼續(xù)向核心城市邁進(jìn)。 區(qū)域集中。

投資建議：由于公司毛利率下降、減值準(zhǔn)備超預(yù)期，公司2023-2025年EPS下調(diào)至1.01元（原1.63元）、1.12（原1.70元）、1.23元（原1.87元）、目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為8.8倍、7.9倍、7.2倍。 公司銷售穩(wěn)步、積極擴(kuò)大。 由于行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，份額增長趨勢(shì)明顯。 此次股份回購、實(shí)控人增持彰顯信心。 股息率的提高增強(qiáng)了股息的吸引力。 維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：如果購房者信心不足，銷售復(fù)蘇低于預(yù)期，將對(duì)公司發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響； 2）核心城市拿地概率較低的風(fēng)險(xiǎn)：房企拿地策略趨同，核心城市核心地塊競(jìng)爭(zhēng)依然較為激烈盈利現(xiàn)金比率，拿地難度加大，可能導(dǎo)致公司優(yōu)質(zhì)土地儲(chǔ)備獲取不足的風(fēng)險(xiǎn)； 3）盈利能力進(jìn)一步下降、持續(xù)減值等風(fēng)險(xiǎn)。