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英偉財經——中國在線英語培訓機構無憂英語（紐交所代碼：COE）周二公布了公司2018年第一季度財務業績報告。 財報顯示，無憂英語一季度凈營收為2.626元，同比增長64.6%，凈虧損為1.061億元，上年同期為虧損1.269億元。年。

目前，無憂英語52周股價區間為9.25-19.82美元，市值約為2.34億美元。 截至最新交易日，無憂英語股價報11.60美元，較上一交易日下跌0.77%。 今年以來股價累計下跌。 達到7.20%，2017年全年，盡管市場整體向好，但仍下跌了19.61%。 股價走勢明顯弱于美股上市的教育行業龍頭新東方（NYSE：EDU）和好未來（NYSE：TAL）。 ）。

國民教育意識的提升與移動互聯網的發展相結合，驅動無憂英語K12業務強勁增長

就在周二發布最新財務報告之前，研究公司Valu將無憂英語的股價評級從“賣出”上調至“持有”。 此外，根據最近向 SEC 提交的文件，對沖基金 Fund LP 還增持了該公司已發行股票，價值約 168,000 美元。

業績持續虧損，股價持續下跌。 為何機構仍對無憂英語的后市抱有期待？

從這份最新財報來看，無憂英語最大的亮點就是K12的業務正在向好。 K12現金收入占比為83.3%，去年同期為68.7%。 該業務繼續保持強勁增長趨勢。

眾所周知，K12是指從幼兒園（通常是5-6歲）到十二年級（通常是17-18歲）的時期。 該術語用作基礎教育階段的總稱。 目前，中國K12教育市場競爭激烈。 無憂英語所屬的K12在線課外輔導品類中，據統計數據顯示，我國課外輔導收入從2012年的2281億元增長到2017年的3930億元，年均復合增長率為9.49%。 預計到2018年課外輔導總收入將達到4331億元。此外，在線上，教育培訓行業APP下載量增長迅速，占全網的4.5%。 數據顯示，2018年4月，應用商店教育培訓類APP總下載量同比增長72.8%，占全網下載量比例增長34.1%。中國教育培訓行業用戶持續增長，教育類APP月活躍用戶總數已超過2.2億。

更直接的數據是，根據Frost＆的數據，中國在線英語教育可以以54%的復合年增長率增長，從2016年的40億美元增長到2020年的230億美元。摩根士丹利預測，中國的直播互動在線英語教育市場（細分市場）從15年到21年將以114%的速度增長。

總體而言，中國K12教育行業的前景依然良好。 受益于國民教育意識提升和移動互聯網發展的雙重驅動，教育實現了教育場景的重塑，這對于在線英語培訓機構無憂英語來說是一件好事。 信息。

此外無憂英語，該公司創始人兼首席執行官黃佳佳還表示：“隨著我們K12大眾市場戰略的實施，我們可以更輕松地觸達我們的目標市場，不僅包括一線城市，還包括具有一定規模的非一線城市。巨大的增長機會。 。 我們的業務模式和策略非常適合下沉非一線城市，來自非一線城市的現金收入穩步增長。 對于我們的K12青少年一對一大眾市場業務，來自非一線城市的現金收入比例較去年同期有所增加。 本季度從 52% 增加到 63%?！?/p>

該公司首席財務官賴友明隨后補充道：“我們相信，我們下沉非一線城市的戰略將支持未來的增長，并進一步提升我們的財務業績?！?/p>

總體來看，無憂英語行業整體向好，公司K12業務發展迅速。 不得不說，現在投資者對于公司未來的業績不宜過于悲觀。 但隨著公司兩周年的臨近（公司于2016年6月10日上市），無憂英語扭轉虧損的壓力越來越大。

行業競爭加劇，無憂英語急需業績突破

毫無疑問，K12在線教育將是無憂英語未來的主戰場。 盡管這個細分行業仍然蓬勃發展，但也存在許多競爭對手。 在這個市場上，像無憂英語這樣專注于在線一對一英語口語市場的，還有合達英語。

目前，北美外教人數超過4萬人； 帶薪學生人數超過30萬，每天上課數高達10萬人次。 2017年，公司整體營收達到50億。 另一個值得關注的數據是，據悉其續訂率較高，達到90%。 這是無憂英語、新東方、學而思（好未來集團）無法比擬的續訂率。

好未來集團投資的噠噠英語在技術體系、教研體系、導流、社區留存等方面得到了好未來集團的全方位支持。 據消息人士透露，噠噠英語2017年營收增長達15%。 1億。

另一方面，從無憂英語當前的財報中也可以看出公司目前面臨的競爭壓力。 上季度，無憂英語的總運營費用為人民幣2.802億元（合4470萬美元），去年同期為人民幣2.45億元，同比增長14.3%。 增長主要由于銷售費用、研發費用和管理費用的增加。 其中，銷售費用為人民幣1.716億元（2740萬美元），去年同期為人民幣1.461億元，同比增長17.5%。 增加的主要原因是品牌推廣費用增加。

無憂英語一直在營銷上花費巨資，獲客成本很高。 盡管公司毛利率高達64.6%，但仍無法扭虧為盈。 作為傳統的線下培訓機構，新東方的銷售費用率僅為15%左右。 另外，相比上面提到的高續訂率，無憂英語的續訂率相對較低。 這可能是由于菲律賓外教質量參差不齊，導致學生對課程滿意度較低。

總體來看，無憂英語仍面臨較大的盈利壓力。 未來市場，除了原有的一對一菲律賓外教、哈沃在線三大業務線外無憂英語，公司還計劃繼續探索引進菲律賓外教、聚焦少兒英語、渠道下沉等盈利方式。美術小班班，還有無憂英語。

該公司此前宣布，今年將引進10萬名菲律賓外教。 此外，該公司創始人兼CEO黃佳佳表示，下沉更廣闊的市場是實現盈利的有力突破點。 目前，達達英語和“自由星球”相繼推出少兒英語啟蒙產品，正式進軍嬰幼兒英語賽道。 無憂英語后市是否會介入還有待觀察。

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