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英偉財(cái)經(jīng)——中國(guó)在線英語(yǔ)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)無(wú)憂英語(yǔ)（紐交所代碼：COE）周二公布了公司2018年第一季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)報(bào)告。 財(cái)報(bào)顯示，無(wú)憂英語(yǔ)一季度凈營(yíng)收為2.626元，同比增長(zhǎng)64.6%，凈虧損為1.061億元，上年同期為虧損1.269億元。年。

目前，無(wú)憂英語(yǔ)52周股價(jià)區(qū)間為9.25-19.82美元，市值約為2.34億美元。 截至最新交易日，無(wú)憂英語(yǔ)股價(jià)報(bào)11.60美元，較上一交易日下跌0.77%。 今年以來(lái)股價(jià)累計(jì)下跌。 達(dá)到7.20%，2017年全年，盡管市場(chǎng)整體向好，但仍下跌了19.61%。 股價(jià)走勢(shì)明顯弱于美股上市的教育行業(yè)龍頭新東方（NYSE：EDU）和好未來(lái)（NYSE：TAL）。 ）。

國(guó)民教育意識(shí)的提升與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展相結(jié)合，驅(qū)動(dòng)無(wú)憂英語(yǔ)K12業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)

就在周二發(fā)布最新財(cái)務(wù)報(bào)告之前，研究公司Valu將無(wú)憂英語(yǔ)的股價(jià)評(píng)級(jí)從“賣出”上調(diào)至“持有”。 此外，根據(jù)最近向 SEC 提交的文件，對(duì)沖基金 Fund LP 還增持了該公司已發(fā)行股票，價(jià)值約 168,000 美元。

業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，股價(jià)持續(xù)下跌。 為何機(jī)構(gòu)仍對(duì)無(wú)憂英語(yǔ)的后市抱有期待？

從這份最新財(cái)報(bào)來(lái)看，無(wú)憂英語(yǔ)最大的亮點(diǎn)就是K12的業(yè)務(wù)正在向好。 K12現(xiàn)金收入占比為83.3%，去年同期為68.7%。 該業(yè)務(wù)繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)趨勢(shì)。

眾所周知，K12是指從幼兒園（通常是5-6歲）到十二年級(jí)（通常是17-18歲）的時(shí)期。 該術(shù)語(yǔ)用作基礎(chǔ)教育階段的總稱。 目前，中國(guó)K12教育市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。 無(wú)憂英語(yǔ)所屬的K12在線課外輔導(dǎo)品類中，據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)課外輔導(dǎo)收入從2012年的2281億元增長(zhǎng)到2017年的3930億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為9.49%。 預(yù)計(jì)到2018年課外輔導(dǎo)總收入將達(dá)到4331億元。此外，在線上，教育培訓(xùn)行業(yè)APP下載量增長(zhǎng)迅速，占全網(wǎng)的4.5%。 數(shù)據(jù)顯示，2018年4月，應(yīng)用商店教育培訓(xùn)類APP總下載量同比增長(zhǎng)72.8%，占全網(wǎng)下載量比例增長(zhǎng)34.1%。中國(guó)教育培訓(xùn)行業(yè)用戶持續(xù)增長(zhǎng)，教育類APP月活躍用戶總數(shù)已超過(guò)2.2億。

更直接的數(shù)據(jù)是，根據(jù)Frost＆的數(shù)據(jù)，中國(guó)在線英語(yǔ)教育可以以54%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，從2016年的40億美元增長(zhǎng)到2020年的230億美元。摩根士丹利預(yù)測(cè)，中國(guó)的直播互動(dòng)在線英語(yǔ)教育市場(chǎng)（細(xì)分市場(chǎng)）從15年到21年將以114%的速度增長(zhǎng)。

總體而言，中國(guó)K12教育行業(yè)的前景依然良好。 受益于國(guó)民教育意識(shí)提升和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的雙重驅(qū)動(dòng)，教育實(shí)現(xiàn)了教育場(chǎng)景的重塑，這對(duì)于在線英語(yǔ)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)無(wú)憂英語(yǔ)來(lái)說(shuō)是一件好事。 信息。

此外無(wú)憂英語(yǔ)，該公司創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃佳佳還表示：“隨著我們K12大眾市場(chǎng)戰(zhàn)略的實(shí)施，我們可以更輕松地觸達(dá)我們的目標(biāo)市場(chǎng)，不僅包括一線城市，還包括具有一定規(guī)模的非一線城市。巨大的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。 。 我們的業(yè)務(wù)模式和策略非常適合下沉非一線城市，來(lái)自非一線城市的現(xiàn)金收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。 對(duì)于我們的K12青少年一對(duì)一大眾市場(chǎng)業(yè)務(wù)，來(lái)自非一線城市的現(xiàn)金收入比例較去年同期有所增加。 本季度從 52% 增加到 63%。”

該公司首席財(cái)務(wù)官賴友明隨后補(bǔ)充道：“我們相信，我們下沉非一線城市的戰(zhàn)略將支持未來(lái)的增長(zhǎng)，并進(jìn)一步提升我們的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。”

總體來(lái)看，無(wú)憂英語(yǔ)行業(yè)整體向好，公司K12業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。 不得不說(shuō)，現(xiàn)在投資者對(duì)于公司未來(lái)的業(yè)績(jī)不宜過(guò)于悲觀。 但隨著公司兩周年的臨近（公司于2016年6月10日上市），無(wú)憂英語(yǔ)扭轉(zhuǎn)虧損的壓力越來(lái)越大。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，無(wú)憂英語(yǔ)急需業(yè)績(jī)突破

毫無(wú)疑問(wèn)，K12在線教育將是無(wú)憂英語(yǔ)未來(lái)的主戰(zhàn)場(chǎng)。 盡管這個(gè)細(xì)分行業(yè)仍然蓬勃發(fā)展，但也存在許多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。 在這個(gè)市場(chǎng)上，像無(wú)憂英語(yǔ)這樣專注于在線一對(duì)一英語(yǔ)口語(yǔ)市場(chǎng)的，還有合達(dá)英語(yǔ)。

目前，北美外教人數(shù)超過(guò)4萬(wàn)人； 帶薪學(xué)生人數(shù)超過(guò)30萬(wàn)，每天上課數(shù)高達(dá)10萬(wàn)人次。 2017年，公司整體營(yíng)收達(dá)到50億。 另一個(gè)值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是，據(jù)悉其續(xù)訂率較高，達(dá)到90%。 這是無(wú)憂英語(yǔ)、新東方、學(xué)而思（好未來(lái)集團(tuán)）無(wú)法比擬的續(xù)訂率。

好未來(lái)集團(tuán)投資的噠噠英語(yǔ)在技術(shù)體系、教研體系、導(dǎo)流、社區(qū)留存等方面得到了好未來(lái)集團(tuán)的全方位支持。 據(jù)消息人士透露，噠噠英語(yǔ)2017年?duì)I收增長(zhǎng)達(dá)15%。 1億。

另一方面，從無(wú)憂英語(yǔ)當(dāng)前的財(cái)報(bào)中也可以看出公司目前面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力。 上季度，無(wú)憂英語(yǔ)的總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用為人民幣2.802億元（合4470萬(wàn)美元），去年同期為人民幣2.45億元，同比增長(zhǎng)14.3%。 增長(zhǎng)主要由于銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用和管理費(fèi)用的增加。 其中，銷售費(fèi)用為人民幣1.716億元（2740萬(wàn)美元），去年同期為人民幣1.461億元，同比增長(zhǎng)17.5%。 增加的主要原因是品牌推廣費(fèi)用增加。

無(wú)憂英語(yǔ)一直在營(yíng)銷上花費(fèi)巨資，獲客成本很高。 盡管公司毛利率高達(dá)64.6%，但仍無(wú)法扭虧為盈。 作為傳統(tǒng)的線下培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，新東方的銷售費(fèi)用率僅為15%左右。 另外，相比上面提到的高續(xù)訂率，無(wú)憂英語(yǔ)的續(xù)訂率相對(duì)較低。 這可能是由于菲律賓外教質(zhì)量參差不齊，導(dǎo)致學(xué)生對(duì)課程滿意度較低。

總體來(lái)看，無(wú)憂英語(yǔ)仍面臨較大的盈利壓力。 未來(lái)市場(chǎng)，除了原有的一對(duì)一菲律賓外教、哈沃在線三大業(yè)務(wù)線外無(wú)憂英語(yǔ)，公司還計(jì)劃繼續(xù)探索引進(jìn)菲律賓外教、聚焦少兒英語(yǔ)、渠道下沉等盈利方式。美術(shù)小班班，還有無(wú)憂英語(yǔ)。

該公司此前宣布，今年將引進(jìn)10萬(wàn)名菲律賓外教。 此外，該公司創(chuàng)始人兼CEO黃佳佳表示，下沉更廣闊的市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)盈利的有力突破點(diǎn)。 目前，達(dá)達(dá)英語(yǔ)和“自由星球”相繼推出少兒英語(yǔ)啟蒙產(chǎn)品，正式進(jìn)軍嬰幼兒英語(yǔ)賽道。 無(wú)憂英語(yǔ)后市是否會(huì)介入還有待觀察。

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