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9月27日，美國(guó)股市下跌超過(guò)1%，進(jìn)一步陷入熊市。投資者擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的反通脹貨幣緊縮政策可能使美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退，不會(huì)實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)定義的軟著陸，而是硬著陸?，F(xiàn)在唯一的問(wèn)題是情況會(huì)糟糕到什么程度。

紐約證券交易所前的“無(wú)畏女孩”

盡管亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克表示積極、樂(lè)觀，認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能避免“深度痛苦”，但市場(chǎng)已經(jīng)決定了這場(chǎng)鬧劇將如何收?qǐng)觥?/p>

繼上周大幅下跌之后，美國(guó)股市9月27日繼續(xù)下跌逾1%貝語(yǔ)網(wǎng)校，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收于2020年以來(lái)最低點(diǎn)。與此同時(shí)，美債收益率上升，推動(dòng)美債價(jià)格跌至11年來(lái)最低水平，其中10年期國(guó)債逼近3.9%，2年期國(guó)債收益率超過(guò)4.3%。

美銀全球研究部9月24日發(fā)布的報(bào)告稱(chēng)，“美國(guó)國(guó)債的損失率可能是1949年以來(lái)最大的”，標(biāo)普500指數(shù)正面臨2008年以來(lái)的最大年度損失，美國(guó)國(guó)債遭遇了幾十年來(lái)最嚴(yán)重的拋售。

比如有分析認(rèn)為，日本積極拋售美債，以捍衛(wèi)日元和日本國(guó)債收益率的上限，如果日元繼續(xù)下跌，突破146的24年低點(diǎn)，日本有可能制造美債珍珠港事件，其結(jié)果是日本正在助長(zhǎng)美債歷史性崩盤(pán)。

所以，僅從這個(gè)角度看，包括全球央行在內(nèi)的投資者持續(xù)拋售美國(guó)債券，表明他們認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)比未來(lái)面臨更深衰退的風(fēng)險(xiǎn)，而債市崩盤(pán)加大了美國(guó)股市的壓力，使華爾街陷入了“囚徒困境”。

富國(guó)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊克巴爾和經(jīng)濟(jì)分析師塞爾維幾乎同時(shí)發(fā)出警告，“我們認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2023年遭遇深度且持久的衰退的可能性較大”。

他們補(bǔ)充道：“我們不認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前處于衰退之中?！薄拔覀兊念A(yù)測(cè)是，衰退將在 2023 年第一季度開(kāi)始，連續(xù)三個(gè)季度的實(shí)際 GDP 增長(zhǎng)為負(fù)，產(chǎn)出增長(zhǎng)將在 2023 年第四季度轉(zhuǎn)為正。”

此前，曾預(yù)測(cè)2008年美國(guó)金融海嘯的經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯里爾·魯比尼也發(fā)出了類(lèi)似的警告，他擔(dān)心美國(guó)今年可能開(kāi)始一場(chǎng)漫長(zhǎng)而可怕的經(jīng)濟(jì)衰退。

對(duì)此，普林斯頓大學(xué)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家比爾·杜德利認(rèn)為，“美國(guó)經(jīng)濟(jì)正走向硬著陸”，在美聯(lián)儲(chǔ)重點(diǎn)抑制通脹的背景下，深度衰退將在5至12個(gè)月內(nèi)到來(lái)。目前，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)已將美國(guó)第三季度GDP增速預(yù)期從2.6%下調(diào)至0.3%（前兩季度均為負(fù)增長(zhǎng)），更接近衰退。

因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)需要盡快將經(jīng)濟(jì)拖入衰退，以實(shí)現(xiàn)將通脹抑制到2%的目標(biāo)大衛(wèi)摩根，他們不想重蹈1970年代的覆轍（滯脹危機(jī)）。

就連美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周宣布連續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)，為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)猖獗的通脹開(kāi)出藥方后，似乎也承認(rèn)了這一點(diǎn)。他直言“美國(guó)經(jīng)濟(jì)高通脹、低增長(zhǎng)可能成為新常態(tài)”，并罕見(jiàn)發(fā)出警告稱(chēng)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)可能正在經(jīng)歷調(diào)整。同時(shí)，他將失業(yè)率上調(diào)至歷史上與衰退相關(guān)的水平，暗示衰退即將到來(lái)。

所以，按照摩根大通駐紐約董事總經(jīng)理戴維·卡特的說(shuō)法，“現(xiàn)在，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨高通脹、高利率、低增長(zhǎng)的毒藥大衛(wèi)摩根，這對(duì)美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格市場(chǎng)將十分不利。”而對(duì)于美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這個(gè)組合就是一顆金融核彈，正式引爆了美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)。

我們已經(jīng)看到美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)領(lǐng)域產(chǎn)生了嚴(yán)重影響，那就是房地產(chǎn)，因?yàn)榈盅嘿J款利率較一年前翻了一番，升至 6.29%，創(chuàng)下 14 年來(lái)的新高（上一次出現(xiàn)這種情況是在 2008 年，當(dāng)時(shí)美國(guó)房地產(chǎn)估值過(guò)高）。

如下圖所示，僅過(guò)去七個(gè)月，美國(guó)的每月抵押貸款中位數(shù)就增加了 800 美元，這讓去年支付金額不到一半的購(gòu)房者感到震驚。

美國(guó)最大房地產(chǎn)信息網(wǎng)站跟蹤數(shù)據(jù)顯示，在全美50個(gè)最大城市中，今年第二季度房?jī)r(jià)下調(diào)比例達(dá)14.2%，這些城市占據(jù)了美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)90%的銷(xiāo)量。其中，7、8月份總銷(xiāo)量意外再次不及預(yù)期，已是連續(xù)第七個(gè)月下滑，較去年同期下降約20%，創(chuàng)兩年多以來(lái)新低。

隨著美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)需求突然降溫，包括花旗、美國(guó)銀行等銀行的抵押貸款業(yè)務(wù)開(kāi)始裁員，促使銀行高管發(fā)出抵押貸款業(yè)務(wù)收入下降的警告。

創(chuàng)始人斯特恩利希特稱(chēng)，“美聯(lián)儲(chǔ)即將引發(fā)美國(guó)房地產(chǎn)前所未有的崩潰”、“今年第四季度，我們將看到美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)隨處可見(jiàn)裂縫”。

全美房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)9月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，菲尼克斯、博伊西等183個(gè)地區(qū)的房?jī)r(jià)可能很快下跌20%，這將超出美聯(lián)儲(chǔ)的承受范圍。

與此同時(shí)，隨著美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)遭遇阻力，房?jī)r(jià)下跌開(kāi)始蔓延，借貸成本飆升至2008年次貸危機(jī)期間的水平，包括中國(guó)投資者在內(nèi)的大量賣(mài)家都在降價(jià)出售房屋，以促成交易。

據(jù)Real9月20日發(fā)布的報(bào)告顯示，一些敏捷的中國(guó)投資者（私人和企業(yè)）在今年3月美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息后，開(kāi)始提前退出美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，截至2022年前8個(gè)月，他們已凈拋售了至少價(jià)值約120億美元的美國(guó)房地產(chǎn)。

不僅中國(guó)買(mǎi)家開(kāi)始退出美國(guó)房市，數(shù)據(jù)還顯示，截至7月，外國(guó)買(mǎi)家在美購(gòu)買(mǎi)二手房的金額較去年同期減少32%至46億美元，美國(guó)房市外國(guó)買(mǎi)家數(shù)量更是下降35%至12.5萬(wàn)。

顯而易見(jiàn)，當(dāng)前，包括美債、美股、房地產(chǎn)在內(nèi)的美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格，正在經(jīng)歷2008年美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融海嘯以來(lái)最痛苦的時(shí)刻。

自2020年3月以來(lái)一直在縱容美國(guó)金融和房地產(chǎn)市場(chǎng)的美聯(lián)儲(chǔ)，目前幾乎沒(méi)有任何放棄極強(qiáng)加息立場(chǎng)的跡象，而且似乎決心冒著美國(guó)經(jīng)濟(jì)深度衰退的風(fēng)險(xiǎn)，以恢復(fù)其作為一家無(wú)法控制高通脹的公司的信譽(yù)。

這也使得華爾街繼續(xù)押注美聯(lián)儲(chǔ)將“鷹派化”，野村證券則繼續(xù)加大押注。其在9月27日發(fā)布的報(bào)告中將美聯(lián)儲(chǔ)“最終利率”預(yù)測(cè)上調(diào)至5.25-5.50%區(qū)間，并預(yù)計(jì)2022年11月和12月加息75個(gè)基點(diǎn)，隨后在2023年2月加息50個(gè)基點(diǎn)，3月再加息25個(gè)基點(diǎn)。瑞銀也預(yù)計(jì)，到2022年底，美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)利率區(qū)間（4.4%）將上調(diào)至4.5%。（完）