更新時間：2021-08-04 00:40:26作者：admin2
70年代，
在1970到1975年間，美國國外凈資產總額占國內生產總值的11%。80年代開始，美國逐漸依靠來自國外的投資以支撐本土經濟的增長。1985年美國從凈債權國變為債務國。
??說下前車之鑒吧
在1985年，美、英、法、西德、日五國在美國紐約廣場飯店簽署協議，這就是著名的“廣場協議”。“廣場協議”的表面經濟背景是解決美國因美元定值過高而導致的巨額貿易逆差問題，但從日本投資者擁有龐大數量的美元資產來看，“廣場協議”是為了打擊美國的最大債權國———日本。
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在經歷了20世紀七八十年代的高速增長之后，日本于80年代末期躍升為僅次于美國的第二大經濟國。然而，在20世紀80年代中晚期，日本又逐次經歷了痛苦的經濟泡沫爆發、崩潰、通貨緊縮乃至一蹶不振的長期停滯。撇開經濟從高潮到衰退背后的制度性因素，無可否認，廣場協議帶動的日元大幅升值是日本經濟發生轉折最直接的禍首。
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下面，我把收集整理關于“廣場協議”的相關資料，整理貼出，請專家指點評論。人民幣現在的情形，和當年的日元有多少相通之處，請專家指點。
以下先看看美國在1985年以前一段時間內的基本經濟情況：
1977年，美國卡特政府的財政部長布魯梅薩(Michael Blumeuthal)以日本和前聯邦德國的貿易順差為理由，對外匯市場進行口頭干預，希望通過美元貶值的措施來刺激美國的出口，減少美國的貿易逆差。
??他的講話導致了投資者瘋狂拋售美元，美元兌主要工業國家的貨幣急劇貶值。1977年初，美元兌日元的匯率為1美元兌290日元，1978年秋季最低跌到170日元，跌幅達到41。38%。美國政府震驚了，在1978年秋季，卡特總統發起了一個“拯救美元一攬子計劃”，用以支撐美元價格。
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1979年—1980年，世界第二次石油危機爆發。第二次石油危機導致美國能源價格大幅上升，美國消費物價指數隨之高攀，美國出現嚴重的通貨膨脹，通貨膨脹率超過兩位數。例如，在1980年初把錢存到銀行里去，到年末的實際收益率是負的12。4%。
1979年夏天，保羅．沃爾克(Paul A。
??Volcker)就任美國聯邦儲備委員會主席。為治理嚴重的通貨膨脹，他連續三次提高官方利率，實施緊縮的貨幣政策。這一政策的結果是美國出現高達兩位數的官方利率和20%的市場利率，短期實際利率(扣除通貨膨脹后的實際收益率)從1954年—1978年間平均接近零的水平，上升到1980年—1984年間的3%—5%。
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高利率吸引了大量的海外資金流入美國，導致美元飆升，從1979年底到1984年底，美元匯率上漲了近60%，美元對主要工業國家的匯率超過了布雷頓森體系瓦解前所達到的水平。
美元大幅度升值導致美國的貿易逆差快速擴大，到1984年，美國的經常項目赤字達到創歷史紀錄的1000億美元。
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再看看日本在1985年以前一段時間內的基本經濟情況：
從1980年開始，日本對外資本投資急劇增加，根據日本銀行的統計數據，1980年，日本對外長期直接投資額196億美元，對外長期證券投資額為214億美元。到1985年，日本對外長期直接投資額為440億美元，與1980年相比增長124。
??49%；對外長期證券投資額猛增到1457億美元，與1980年相比，增幅高達580。84%。1985年，日本對外凈資產總額為1298億美元，比1980年的115億美元增長1028。70%。這些數據表明，從1980年以來，日本確實通過對外貿易賺了許多錢，但賺到的這些錢大部分又投資到了海外，并且主要投資在證券市場。
??其中，對外長期證券投資主要集中在美國的中、長期國債上。
1981年—1985年期間，日本經常收支項目的順差約為1200億美元，其中大部分貿易順差來自美國。但同時，日本企業在這期間已將這些錢絕大部分用于購買美國的國債。
到1985年，日本已取代美國成為世界上最大的債權國，日本在美國擁有巨額資產，這些資產主要是以美元形式持有，并且大部分已用于購買美國國債，日本是美國的最大債主。
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1985年9月，美國財政部長詹姆斯．貝克、日本財長竹下登、前聯邦德國財長杰哈特．斯托登伯(Gerhard Stoltenberg)、法國財長皮埃爾．貝格伯(Pierre Beregovoy)、英國財長尼格爾．勞森(Nigel Lawson?雪等五個發達工業國家財政部長及五國中央銀行行長在紐約廣場飯店(Plaza Hotel)舉行會議，達成五國政府聯合干預外匯市場，使美元對主要貨幣有秩序地下調，以解決美國巨額的貿易赤字。
??這就是有名的“廣場協議”(Plaza Accord)。
“廣場協議”簽訂后，五國聯合干預外匯市場，各國開始拋售美元，繼而形成市場投資者的拋售狂潮，導致美元持續大幅度貶值。
1985年9月，美元兌日元在1美元兌250日元上下波動，協議簽訂后，在不到3個月的時間里，快速下跌到200日元附近，跌幅20%。
??據說在廣場會議上，當時的日本財長竹下登表示日本愿意協助美國采取入市干預的手段壓低美元匯價，甚至說“貶值20%OK”。
在這之后，以美國財政部長貝克為首的美國政府當局和以弗日德．伯格斯藤(Fred Bergsten，當時美國國際經濟研究所所長)為代表的專家們不斷地對美元進行口頭干預，表示當時的美元匯率水平仍然偏高，還有下跌空間。
??在美國政府強硬態度的暗示下，美元對日元繼續大幅度下跌。1986年底，1美元兌152日元，1987年，最低到達1美元兌120日元，在不到三年的時間里，美元兌日元貶值達50%，也就是說，日元兌美元升值一倍。
據日本機構的統計，1985年“廣場協議”之后，隨著美元的大幅度貶值和日元急劇升值，日本所持有的美元資產出現大幅度貶值。
??假設某日本投資者在80年代初剛涉足美國國債市場時，購買了美國長期國債，且一直長期持有，那么到了1995年4月日元升值高峰期時，損失已高達70%。
在1985年9月—1987年底這段時間里，美元兌日元從1美元兌250日元下跌到1美元兌121日元，美元兌日元貶值達50%。
??這也就是說日本人所持的美元資產貶值了50%。
據日本機構的統計，在1986年—1995年期間，“廣場協議”導致的日本對外凈資產的匯率損失累計約為3。5萬億日元。包括日本人壽保險公司在內的許多日本機構投資者和個人投資者損失慘重，日本的出口企業也在美元升值時代將自己在出口中賺得的美元投資于美國國債，同樣損失巨大。
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為了抵消日元升值對本國出口貿易的負面效應，日本政府從1987年2月到1989年5月一直實行2。5%的超低利率。在超低利率刺激下，日本國內泡沫空前膨脹。日經平均股價在4年中上漲了2倍。
1989年末最后一天，日本市場交易創下接近4萬日元的歷史最高股價，得意忘形的人們認為“明年股價可望達到5萬日元”。
??然而以這一天為轉折點，1990年市場交易的第一天，股價就落入了地獄。
再來看看日本的房地產熱———自1985年起，日本六大城市土地價格每年以兩位數上升，1987年住宅用地價格竟上升了30。7%，商業用地則跳升了46。8%。土地價格的急劇上升造成土地擔保價值上升，土地所有者能借此從金融機構借到更多的錢，并以此位本金再去購買別的土地。
??然而，到了1997年時，住宅用地價格比最高價時已下降了52%，商業用地更是下降了74%。泡沫的崩潰造成土地交易幾乎無法成交，而金融機構則被壞賬緊緊包裹無法動彈。
日元升值使海外企業和土地等資產價格以及金融資產相對比較便宜，于是日本企業和投資家意氣風發地大量接收已開始出現泡沫破滅征兆的美國國內資產。
??美國則借由美元貶值等因素成功轉移了泡沫破裂成本和外債負擔，充分利用這個緩沖期發展以信息產業為龍頭的新經濟。
90年代日元再演幣值上升風云，1995年一度達到1美元兌換80日元，此番升值對制造業產生了實實在在的影響。企業通過加強管理提高生產率的余地幾乎全部消失，日元升值已經達到了日本經濟無法承受的水平。
??隨后，在美國的干預下日元開始貶值并引發了“拋售日本”狂潮，日本經濟的增長潛力籠罩在陰影中。泡沫破裂后，由于日元貶值造成日本銀行資本充足率下降，再加上日本金融體系中固有的信息不透明等問題，使銀行體系受到市場的嚴厲懲罰，一些大銀行紛紛破產或重組。
??自此，日本從“十年衰退”狀態進入“退休日本”狀態。
市場化改革步履蹣跚
無論本幣升值還是貶值均對經濟的持續穩定發展起到了破壞作用，匯率政策在日本何以失靈？表面上看是政府經濟金融政策操作失當，進一步深究則發現日本金融系統的市場觀滯后于時代的發展。
??在政黨、官僚、財閥鐵三角的鉗制下，政府實施的漸進性改革沒有解決金融系統效率低下問題，即便擁有全世界最大量的外匯儲備也無法支撐獨立、自主、國際化的日元。
在日本經濟起飛時期，其管制性產業金融體制為日本的制造業提供了大量廉價資金，有效推動了日本模式走向成功。
??隨著經濟全球化步伐加快，日本金融業卻無法成功應對日元升值貶值對經濟體帶來的沖擊，金融體系的低效已成為阻礙日本經濟獲得長期增長潛力的絆腳石。
以下這段關于人民幣升值的評論來自“中國經營報”
人民幣升值壓力趨緊
歷史何其相似！時隔近20年，“廣場協議”幾欲重演。
??不過此番卻是當年廣場協議的受害者日本倡議多國聯合干預使人民幣升值。2002年末以來，日本官方及公眾媒體開始指責中國“輸出通貨緊縮”，要求人民幣升值。2003年2月22日，日本財長鹽川正十郎在OECD七國集團會議上向其他六國提交提案，要求通過一項與《廣場協議》類似的文件逼迫人民幣升值，但最終未獲通過。
??6月下旬，美國財政部長首次于公開場合表示歡迎人民幣升值的舉措，這是美國官方對人民幣匯率走勢的正式表態。其后世界范圍內關于人民幣匯率的討論突然升溫。
為什么人民幣成為紛爭的焦點？原來在以美國經濟為首的全球不景氣中，惟有中國經濟一枝獨秀。此外，人民幣匯率緊釘美元并隨美元貶值而貶值，有效地提升了外貿企業的競爭力，為此被指責為向世界輸出通貨緊縮。
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果真如此嗎？中國目前的經濟總量僅為美國的1／10,日本的1／4，對外貿易中一半以上為加工貿易，顯然中國還不具備影響世界價格的實力。中國政府清楚地認識到這個問題，向世界宣布人民幣匯率將繼續保持穩定，這無疑是個明智的決定。目前人民幣升值弊大于利，惟有加快中國產業結構升級步伐、深化金融體系改革、為未來人民幣浮動創造條件，才是當前的迫切任務。
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