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并購是中國企業(yè)走出去不可或缺的有效手段。

從萬達(dá)收購傳奇影業(yè)、聯(lián)想收購IBM PC業(yè)務(wù)，到近期因正式合并而成為熱門話題的吉利收購沃爾沃，中國企業(yè)海外并購數(shù)量逐年增加，規(guī)模逐漸擴(kuò)大，尤其是當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)抱怨疲軟時(shí)，中國企業(yè)發(fā)現(xiàn)原本遙不可及的并購目標(biāo)突然變得觸手可及，海外“逢低買入”的熱情再次被激活。但仔細(xì)分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，中國企業(yè)海外并購的很多案例都是“艱難”的。商業(yè)利益、政治博弈、文化差異……各種因素糾纏在一起、交織在一起。如果不跨過任何一道坎，海外并購就可能面臨全盤虧損。

企業(yè)高管在經(jīng)營海外并購時(shí)如何“吃到餡餅”而不是“落入陷阱”？復(fù)旦泛海國際金融EMBA課程《中國企業(yè)全球化：并購》為您提供解決問題的思路。該課程由學(xué)院執(zhí)行院長錢軍教授主講，邀請行業(yè)知名人士共同授課，為中國企業(yè)加速全球化提供有效的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和理論支持。

并購的本質(zhì)：高效率、低成本“攻城略地”

“過去中國企業(yè)靠的是擁有全球最大的市場，現(xiàn)在普遍表現(xiàn)出全球化擴(kuò)張的野心，這是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢。”

并購課程是金融EMBA課程的必修課。復(fù)旦泛海國際金融EMBA這門重要課程由執(zhí)行院長錢軍教授親自授課。他表示，中國經(jīng)濟(jì)走出去、融入世界的浪潮勢不可擋，中國企業(yè)應(yīng)秉持開放原則。立足國際視野，以并購作為企業(yè)全球化跨越式發(fā)展的有效手段，布局全球產(chǎn)業(yè)鏈和商品市場。

錢軍教授為同學(xué)們講解《中國企業(yè)全球化：并購》

“當(dāng)然，有時(shí)走出去是最后的手段。你在國內(nèi)遇到了天花板或面臨競爭，但外面有一片‘藍(lán)海’。為什么不呢？”在錢軍教授看來，中國企業(yè)的跨國并購是不可逆轉(zhuǎn)的。趨勢。經(jīng)過幾十年的改革開放，現(xiàn)階段企業(yè)積累足夠，產(chǎn)業(yè)鏈面臨升級(jí)。但新中國形成完整的工業(yè)體系才70多年，與世界老牌資本主義國家還有很大差距。并購是以較低成本快速獲取品牌、技術(shù)和市場的手段，這也是企業(yè)尋求海外并購的主要?jiǎng)訖C(jī)。 ”

教學(xué)邏輯：理論與實(shí)踐并重

“并購課本質(zhì)上是實(shí)踐課，主要以案例講解為主。然而，理論框架仍然很重要。只有知道為什么，我們才能做出優(yōu)先于一切實(shí)際操作的最基本判斷——并購能否成為企業(yè)的既得利益。為利益相關(guān)者創(chuàng)造額外價(jià)值。”

雖然擁有豐富的獨(dú)立董事和咨詢經(jīng)驗(yàn)中國國際金融學(xué)院，但在《中國企業(yè)全球化：并購》這門課程中，錢軍教授謙虛地將實(shí)踐教學(xué)交給了在各自領(lǐng)域取得巨大成就的行業(yè)巨頭。而我則負(fù)責(zé)為學(xué)生搭建扎實(shí)的理論框架：“與嘉賓們闡述定價(jià)談判等并購案例的其他方面不同，我會(huì)用學(xué)者的視角，通過大數(shù)據(jù)分析千余個(gè)并購案例十年來，為學(xué)生找到規(guī)律。”

并購是企業(yè)快速做大做強(qiáng)的捷徑，而走在前列的美國模式是不可避免的研究對(duì)象：“國內(nèi)資本市場與西方確實(shí)有很多差異，我們需要做些什么？”追求的是一條有中國特色的發(fā)展道路，但是，關(guān)于如何利用好資本市場，很多理論仍然是相同的，即使是一百年前的案例貝語網(wǎng)校，今天的理論仍然可以借鑒。 ”

錢軍教授以私募股票為例。由于沒有業(yè)績門檻，定向增發(fā)被不少上市公司作為主要融資方式。目前我國定增模式主要有兩種：一是大股東擁有絕對(duì)話語權(quán)，從談判到定價(jià)都具有壟斷性；第二種形式更加開放，大股東只負(fù)責(zé)確定大概的價(jià)格區(qū)間。十家機(jī)構(gòu)投資者公開競購。

“任何一次定向增發(fā)都可能改變股權(quán)結(jié)構(gòu)，這足以改變公司的方向。對(duì)于如此重要??的事件，引入競爭機(jī)制顯然是更理性的選擇。”數(shù)據(jù)也證明了這一點(diǎn)。對(duì)于采用后者進(jìn)行定向增發(fā)的公司來說中國國際金融學(xué)院，后續(xù)發(fā)展失敗的概率要小得多。 ”

“不要盲目自信，引入競爭機(jī)制。”企業(yè)高管不可能不知道這個(gè)顯而易見的事實(shí)，但只有在真實(shí)、有血性的數(shù)據(jù)面前，才能真正保持清醒。

避險(xiǎn)情緒：海外擴(kuò)張的另一面“為國爭光”

中國企業(yè)海外并購成功的另一面，卻存在著數(shù)量巨大的失敗案例：“事實(shí)上，70%以上的并購都是不成功的。”

錢軍教授指出，失敗的主要原因是事前戰(zhàn)略考慮不夠。無論是境內(nèi)收購還是境外并購，首先要明確目的——資產(chǎn)所有權(quán)能給公司帶來什么？合并后資產(chǎn)控制權(quán)和經(jīng)營權(quán)如何重新分配？能否通過交易實(shí)現(xiàn)綜合價(jià)值？

此外，由于品牌發(fā)展、整合效應(yīng)、市場變化等不確定因素，中國企業(yè)未來海外并購能否“邁出最后一步”仍是最大障礙。境外公司與境內(nèi)上市公司在法律法規(guī)、商業(yè)慣例、企業(yè)管理制度、企業(yè)文化等方面存在一定差異。如果后期不能協(xié)調(diào)一致，將會(huì)影響預(yù)期的整合效果，甚至影響業(yè)務(wù)的正常開展。因此，并購后的發(fā)展是對(duì)企業(yè)管理和整合能力更加嚴(yán)格的考驗(yàn)。

“與技術(shù)相比，‘人’的融合顯然更加困難。”對(duì)于是否更換被收購公司的管理層，從來沒有一個(gè)普遍接受的標(biāo)準(zhǔn)答案。不過，與大多數(shù)外國企業(yè)收購后進(jìn)行大刀闊斧的改革不同，很多中國企業(yè)反而對(duì)自己收購的企業(yè)缺乏信心。即使面對(duì)明確需要對(duì)管理進(jìn)行重大變革的情況，他也難以下定決心，錯(cuò)過了改革的最佳時(shí)機(jī)。 ”

除了法律風(fēng)險(xiǎn)之外，在不確定的國際形勢下，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也日益凸顯。錢軍教授在復(fù)旦泛海金融EMBA《中國企業(yè)全球化：并購》課程中向同學(xué)們分享了他的整個(gè)方法論。包括如何在估值中定量體現(xiàn)法律風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。

本課程不僅教您企業(yè)并購的實(shí)用技巧，

更重要的是你有全球視野。