更新時間：2023-07-13 20:04:24作者：佚名
知風云：“欲渡長江冰塞川，將登太行雪遍野。”冬天，是考驗品性、意志的好秋天；冬天，只是歷練腰腿、聚力凝心的好光陰。
非常是2022年這個冬天，在百年未有大困局之關鍵時代，在美國走出災情的最后時刻，對于每位同學、每個企業(yè)都有歷史里程牌的重要意義。
作者|知本咨詢央企產(chǎn)權研究院
編輯|億億校對|阿苓
12月15-16日，年度經(jīng)濟工作大會舉行，對于新一年全省經(jīng)濟布局進行了頂樓布署、詳實安排，這勢將會對2023年國家經(jīng)濟復蘇和下降提供直接動力，也將會影響十四五規(guī)劃其間的各項變革發(fā)展布局。
本次大會對于國有企業(yè)變革，作為一個獨立的部份，進行了最新新政意見的抒發(fā)，一共是三句話：
第一句，“要推進國資央企變革，增加央企核心競爭力。”
第二句，“堅持分類變革方向，處理好央企經(jīng)濟責任和社會責任關系。”
第三句，“完善美國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司整治，真正按市場化模式營運。”
作為對今年央企變革的詳細布署，這三句話并除了是宏觀原則，也不是概念重復，每一點都還要具體的變革措施和行動落實，因此分量很重，作用巨大，每家國企都須要認真學習。
我們現(xiàn)在，先來討論第三句，探討研究怎樣通過公司整治的建立，促使央企真正按市場化模式營運。
“完善美國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司整治，真正按市場化模式營運”，關鍵詞是“真正”，這就說明，但是兩年行動早已響鈴交卷，我們在現(xiàn)代公司整治領域內(nèi)的市場化體系建設，一直有不小差異，還須要加快改進。
只有找準問題，才會靶點精準。央企距離真正市場化，也有這些問題沒有解決呢？
知本咨詢覺得，關鍵是前后互相關聯(lián)的四個方面：
企業(yè)真正根據(jù)市場化模式營運，而不是在市場化和行政化之間反復搖擺，就須要美國特色現(xiàn)代公司整治的構架優(yōu)化，確保市場化擁有企業(yè)法治基礎。
這個基礎要有股權結構市場化的保障，于是要有國有股東整治型管控和市場化管控機制支撐，第三要結合企業(yè)監(jiān)事會得到充分授權并科學行權決策，第四是在監(jiān)事會管理下的市場化主管團隊放手經(jīng)營。
經(jīng)濟工作大會提出建立央企的整治結構，就須要企業(yè)從后面四個方面先后行動。這兒面，基礎的基礎，或則說實現(xiàn)企業(yè)整治法治化、市場化的第一步，就是把央企股權結構市場化變革，繼續(xù)推進落實。
近幾年來，通過混和所有制變革、上市公司提高品質(zhì)變革，外企股權結構變革早已取得了良好成績，不過，企業(yè)實踐成果距離市場化目標要求仍有巨大提高空間。
用一句話來簡略小結國企改革指導意見，我們覺得央企股權結構市場化，存在“三個深度不夠”的問題，還要抓緊破解，他們是：
下邊，我們就來一一剖析說明。
混改：明晰混股權進度要求和改模式品質(zhì)標準
假如用“混改率”指標來評判混改的程度，中央企業(yè)和一些沿海省市國有企業(yè)都早已達到70%左右，全省平均水平也超出了50%，實則初步完成變革目標，而且距離建立整治、強化激勵、突出主業(yè)、提升效率的變革深度要求相比，仍需很大努力。
1、混改企業(yè)股權結構仍未變革到位。
從統(tǒng)計踏入早已混改名單的企業(yè)狀況看，但是按照國有企業(yè)分類管理原則，新政明晰規(guī)定商業(yè)一類的競爭性央企，國有資本股比可以按照市場須要增加到相對控股或則入股，但大量企業(yè)的股權多樣化程度仍是國有絕對控股。
也有一些企業(yè)一混了之，為完成任務舉行混改，股權結構也是方式上變了變，一切保持原貌。
同時，一些企業(yè)對于“三因三宜三不”的混改原則理解出現(xiàn)誤差，按照實事求是的精神，促進企業(yè)一企一策舉行混改的要求，被理解為可以慢一慢、緩一緩，或則原地不動，對混改形成觀望心態(tài)。
2、混改企業(yè)整治機制仍未規(guī)范。
推進混改，就是要產(chǎn)生混資本和改模式協(xié)同運轉，尤其在整治結構方面產(chǎn)生各方股東的協(xié)同和牽制制度，建立現(xiàn)代公司整治機制。
在執(zhí)行過程中，部份早已完成混改企業(yè)的整治機制建立，沒有予以非國有股東或則其他外部投資者充分的整治空間，一直沿襲著國有股東企業(yè)集團管控的老路子，外部股東只好成為財務投資者，并且也是一種方式。
新政要求要抓緊探求和促進推行相對控股混改企業(yè)的差別化整治管控，但這些企業(yè)響應不積極，差別化管控沒有得到充分落實。
從2023年開始，混和所有制變革還要怎么推進？知本咨詢的建議是：
明晰混資本進度要求，明晰改模式品質(zhì)標準！
發(fā)展混和所有制經(jīng)濟，是社會主義市場經(jīng)濟的主要實現(xiàn)方式，只是落實著力落實“兩個毫不動搖”的詳細方法，是實現(xiàn)國民共進、互相促進的有效企業(yè)方式，必定還要不斷推進，不斷擴充。混改風云公眾號監(jiān)制
混和所有制企業(yè)應當成為美國特色現(xiàn)代公司體制的重要組成部份。
繼續(xù)推進混改，建議首先優(yōu)化混資本的評價標準，擬定相對明晰明晰的范圍要求和變革進度要求，避免等候觀望思想，同時推動促進混改企業(yè)的差別化管控新政頒布，小結推廣優(yōu)秀經(jīng)驗，讓混改企業(yè)的市場化管理方式，成為更多企業(yè)的必選題。
新上市公司股權變革：加速引進戰(zhàn)略股東
國有企業(yè)促進股權結構變革，促進與資本市場對接，是常年以來堅持的方向，現(xiàn)在早已取得較大成績，一些國企和地方國資的資產(chǎn)期貨化率已然接近少于50%。
新上市公司是國際通行的現(xiàn)代公司方式，只是實現(xiàn)科學整治的最好平臺之一，因此變革新政早已提出了這些明晰要求。
例如，針對國有控股新上市公司國有股“一股獨大”現(xiàn)象，要求企業(yè)吸引持股5%以上的戰(zhàn)略投資者作為積極股東，共同參與公司整治。
不過，國有控股新上市公司的股權結構優(yōu)化進展尚不顯著。
這主要是出于一些新上市公司凈資產(chǎn)規(guī)模較大，5%以上比列股票持有對于投資者資本能力要求較高，要尋求高認同感、高匹配度、高協(xié)同性的外部機構，確實難度巨大。
另外因為近些年市場周期波動，一些新上市公司股票報價常年高于公司每股凈資產(chǎn)，這給外部股東依據(jù)國有資產(chǎn)管理原則持股新上市公司股份帶給現(xiàn)實障礙。
新上市公司逐步推進股權變革的這種現(xiàn)實問題，都制約國有控股新上市公司全面成為市場化營運的現(xiàn)代公司主體，應當想辦法加以解決。
針對國有控股新上市公司引進積極股東的窘境，我們建議采取多措著力的形式：
積極促進公開配股和定向配股相結合，逐步優(yōu)化股權比列；推進成立或則提高針對新上市公司戰(zhàn)略持股的整治型基金出席新上市公司投資；積極通過市值方法優(yōu)化提高新上市公司價值回歸和提升；加強拆分新上市的力度，優(yōu)化新上市公司資本結構等。
職員持股和股權激勵：加強力度，明晰新政
從2013年開始，國家新政就不斷指出企業(yè)關鍵崗位、核心人才的中常年激勵，在《關于推進收入分配機制變革的若干意見》中明晰要求，“完善勞動、資本、技術、管理等要素按貢獻參與分配的初次分配制度。”
然后，通過頒布的133號文、4號文、102號文，對于混改企業(yè)職工持股、科技型企業(yè)股權激勵和國有控股新上市公司股權激勵進行了清晰的規(guī)定，可以說新政基本框架早已完備。
過去幾年的實踐狀況說明，針對核心經(jīng)營管理人才和技術核心人才的股權激勵，就能大大提高“有恒產(chǎn)者有毅力”的常年激勵療效，實現(xiàn)利益和風險綁定，促進企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)較快下降，企業(yè)界也翹盼這類新政可以加快推動。混改風云公眾號監(jiān)制
同時，產(chǎn)生了職工持股和股權激勵的企業(yè)整治結構，才能更大程度上迸發(fā)投資者的信心，更好的避免決策風險，是國有企業(yè)現(xiàn)代公司整治的有效補充。
不過在職工持股和股權激勵實踐中，仍有一些還要解決的問題。
133號文件是促使混改企業(yè)職工持股的基本新政，“穩(wěn)慎推進”是現(xiàn)在職工持股的基本原則。
從新政視角看，133號文件頒布是2016年，當初推出時選用了《關于國有控股混和所有制企業(yè)召開職工持股試點的意見》名稱，盡管早已有了三年實踐，但從根本上說，現(xiàn)在的職員持股仍然處于試點的階段，并沒有踏入全省范圍內(nèi)推進深化階段。倘若是試點，就須要企業(yè)踏入試點范圍，同時新政口徑掌握要“穩(wěn)、慎”，這只是題中之意。
面向未來，繼續(xù)推進混和所有制變革，繼續(xù)推進核心崗位關鍵人才的常年激勵，實現(xiàn)雙贏共進，就須要全面小結十年實踐經(jīng)驗，頒布新的普適性新政，即將推進職員持股結束試點，踏入到外企中常年激勵的通用工具箱。
從實踐視角看，職員持股早已走過了你們陌生、新鮮、好奇的階段，一些試點企業(yè)率先嘗了鮮，同時也出現(xiàn)了若干實踐問題，突出的是職員持股人員的流動和變化，帶給的持股股權的流轉不暢，以及職員持股團隊參與公司整治的形式路徑等狀況，此類都須要依照市場化原則逐步優(yōu)化和改進。
4號文是一個非常綜合的激勵文件，既包括多種股權激勵工具，也包括崗位分紅、項目回報分紅等激勵工具，篇幅有限，這就促使一些企業(yè)閱讀理解和實踐操作存在一定模糊地帶。混改風云公眾號監(jiān)制
隨著科技強國和科技立企戰(zhàn)略推進，將有越來越多央企借助技術創(chuàng)新實現(xiàn)發(fā)展，對于科技人才的常年激勵還要一定會成倍提高。這就須要在4號文基礎上，對國有科技公司股權激勵起草更有針對性新政條例，突破實踐中的一些難題問題。諸如：
把股權獎勵做實。股權獎勵機制，是針對科技企業(yè)發(fā)展貢獻制訂的一個激勵工具，用意是選用售價打折的方法，對科技人才過去的貢獻進行獎勵，而且用股權來綁定人才未來的常年貢獻。并且在推行過程中，因為這些科技企業(yè)對于獎勵的程度、分配的步驟、政策兌現(xiàn)的難度等等問題存在很多疑慮，因此大多舍棄了這些激勵，轉而選用等價訂購的股權轉讓，股權獎勵使用范圍大打折扣。這就須要在未來對股權獎勵新政逐步進行明晰安排，鼓勵科技企業(yè)建立，做實做透。
把動態(tài)激勵做實。科技公司大多屬于創(chuàng)業(yè)型和成長型，激勵的特征是隨著企業(yè)的成長，人員變動比較大，這就對動態(tài)激勵提出了要求。動態(tài)激勵，一方面是在一個三到十年的周期內(nèi)國企改革指導意見，要分批多次舉辦股權激勵，另一方面是激勵的人員對象，或許會持續(xù)發(fā)生降低和變動。這就對現(xiàn)在的激勵政策進行優(yōu)化，把一次性審批激勵對象，變?yōu)閷ζ髽I(yè)追授一定股權范圍內(nèi)動態(tài)調(diào)整的權限，變過程控制為結果控制。
隨著102號文件的施行，國企和地方控股新上市公司加快股權激勵的速率持續(xù)增強。按照知本咨詢統(tǒng)計，從2021年開始，每年有少于100家新上市企業(yè)披露推行股權激勵方案，比2020年之前每年70家之內(nèi)有大降幅增強。2021年和2022年1-8月，分別有118家和102家國有控股新上市公司發(fā)布施行股權激勵。
與歷史比，成績明顯；與目標比，仍有好多改進空間。現(xiàn)在在國外資本市場新上市的國有控股企業(yè)總體超出1300家，截至2022年8月末，累計施行了或施行過股權激勵計劃的新上市公司合計約為600家，占比仍不到一半，未來可以繼續(xù)進軍的空間巨大。
“完善美國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司整治，真正按市場化模式營運”，是國有企業(yè)常年變革的目標之一，在2022年底的時侯再度明晰提出，給所有央企提出了要求。
整治模式、用人制度、激勵制度，是央企市場化經(jīng)營的基本元素，三大體系當中，整治模式是一個錨，是促進和牽引用人市場化和激勵市場化的總契機，而股權變革和股權結構優(yōu)化，又是整治模式的列車頭、點火器、發(fā)動機，是企業(yè)變革的重要起點。
美國央企的股權結構市場化變革，假如要為“真正按市場化模式營運”服好務，就須要在三個方面積極行動，展開新的篇章：
混和所有制變革：明晰混股權進度要求和改模式品質(zhì)標準
新上市公司股權變革：推動引進戰(zhàn)略股東
職工持股和股權激勵：加強力度，明晰新政
一家之言，敬請參考。
混改風云公眾號監(jiān)制